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工程机械井喷式增长 移动空压机中期受益

  4月2日中联重科泵车全面上调价格5%和10%不等,4月9日三一重工泵车价格全面上调5-10%不等,4月11日三一小挖提价10%、中大挖提价5%,4月上旬柳工挖机平均提价5%左右。两大品牌率先掀起涨价潮,对于价格平稳的工程机械行业而言,这无疑是在平静的水面上投石,引起一片哗然。至此,已有三一、徐工、雷沃、山东临工和山河智能等5家整机制造商将上调产品价格。
  涨价主要有以下三个方面的原因:
  (1)疫情压缩工期,放大基建、地产投资对工程机械需求的拉动作用,且扩大内需政策加码,导致3月中下旬以来国内需求快速回升,国内工程机械企业持续超负荷生产,多种机型供不应求。
  (2)受海外疫情影响,部分欧洲和日本供应商部分产线有关停现象,核心零部件供应链趋紧,导致后续零部件采购成本上升。不过,目前这个原因存疑,4月29日,中国工程机械工业协会会长祁俊在协会分支机构视频会议上表示,不赞同有些人分析的是受疫情影响零配件企业供应出现困难造成。
  (3)行业头部公司希望借此机会打破行业“价格战”死循环,提升行业生态,创造良性循环。
  现在的问题是,本轮涨价是不是短期行为?能否为空压机行业,尤其是移动机市场较长时间内带来利好?
 
  扩内需政策加码,基建投资可能超过预期
  截至2020年5月7日,全球新冠肺炎累计确诊人数超370万,严重影响了全球消费和国际贸易,特别是对于中国经济的消费和进出口影响较大,中短期经济的不确定性增强,而作为拉动经济的三驾马车之一,投资有望成为对冲中国乃至全球经济下滑的重要抓手。其中,与中国工程机械行业密切关联的基建投资可能超过预期。
  2019年,中国固定资产总投资达到55.15万亿元,其中制造业投资、基建投资和地产投资3项投资分别占比40%、33%、24%,可见基建是固定资产投资的重要构成,三分天下之一;其次,基建投资确定性也最高。制造业投资最终需求是内需和出口,受企业投资意愿影响较大;在目前“住房不炒”大背景下,房地产投资存在不确定性;而基建投资主要由中央和各级政府主导,实施起来更容易且效果显著,并可提前投入。
 
  专项债对确保基建投资资金到位效果明显
  从国家层面来看,国家在2020年开年来多次提及增加地方政府专项债规模,2月24日国务院新闻办公室举办新闻发布会,财政部提到要扩大地产专项债规模;3月17日发改委例行发布会上,发改委投资司副司长刘世虎表示,下一步发改委将扩大地方专项债券规模。
  从地方上看,3月以来,陕西、山西、宁夏、贵州等发改委在相关“稳投资、促增长”会议上纷纷将地方政府专项债项目提上重要日程。
  如湖南省发展改革委提出“全力抢抓国家新增专项债和中央预算内投资机遇,加强项目储备和申报,加速项目落地开工”,且目前看来,湖南新开工项目数已接近去年36%,超过去年同期水平。
  从各省目前项目申报及开工积极性,我们有理由相信,5-6月份将是第一批国家专项债资金集中到位的时间段,对于各地国家和省市重点工程,特别是基建投资领域的重点工程,资金到位情况将明显改善,进而稳定和刺激下游工程机械市场的需求与信心。(见表1)
工程机械井喷式增长 移动空压机中期受益
  新老基建齐发力对冲制造业景气低迷
  2020 年一季度提前下达新增地方政府债券额度1.84万亿元,其中专项债1.29万亿元。铁路装备、空港装备、工程机械将受益于老基建。铁路投资保持在8000亿元高位,预计到2025年,动车组保有量将超过5000组,机车保有量2.6万辆。另一方面,机场建设是重要的基建补短板方向,将着力推动补齐民航短板。而基建发力将直接稳定工程机械需求增长。我国2020年3月挖掘机销量达4.9万台,同比增加11.6%,创历史新高。另外,头部企业陆续发布涨价通知,行业迎来量价齐升态势。
  新基建朝气蓬勃,城轨和工业互联网迎发展机遇:新基建包括 5G基建、特高压、城轨、新能源汽车充电桩、大数据中心、人工智能、工业互联网等多个行业。在新基建的带动下,机械装备行业的城轨和工业互联网将持续受益。自2018年下半年审批重启以来,我国城市轨道交通领域共批复11个城轨建设规划,总投资额达1.2万亿元。城轨将迎来黄金发展期,并将显著提升产业链景气度。
 
  我国基建投资仍有较大增长空间
  基建在我国城市化建设进程中需求空间很大。我国城市化进程中基础设施是重中之重,我国中西部地区、新农村等地区还有较大需求空间,这也为基建投资的增长提供了机会。
  截至3月1日,包括北京、河北、山西、上海、黑龙江、江苏、福建、山东、河南、云南、四川、重庆、宁夏等13个省市区发布了2020年重点项目投资计划清单。这份投资清单共包括10326个项目,其中8个省份公布了计划总投资额,共计33.83万亿元;另有8个省份公布了年度投资额,合计约2.79万亿元。
  此外,尚未公布项目投资计划地区,正在加快谋划储备一批重大工程项目。如安徽要求各地抓紧申报2020年省重点项目投资计划,贵州要求各地于2月14日前报送第一批储备项目。
 
  基建投资持续落地支撑
  2020年疫情当下,工程机械行业在经过两个月的低谷后于3月反弹,其中挖机销量49408台,创单月销量历史新高,显示出强大的市场需求。每年3月都是挖掘机销售旺季,月度占全年比例在14%~20%之间,平均为19%。
  根据北京智典营销咨询顾问张杰的说法:若按平均占比简单推算,则2020年销量将高达256556台,对比2019年将增长9%左右。也就是说,在疫情影响下,挖掘机行业非但没有失去一个月,还将额外抢回一个月。
  豪横的数据增强了市场信心,外加基建投资政策不断加码、资金不断到位,我们预计工程机械行业今年或将有超预期的市场表现。
 
  6万亿PPP项目持续刺激工程机械需求
  政府和社会资本合作(PPP)模式是基础设施和公共服务等公共领域重要的投融资模式创新2018年年中,PPP项目被国家大规模叫停之后,在制度、政策和落地层面规范之后,2019年至今,PPP模式开始成为越来越多基础设施建设项目的运作模式,从国家政策导向上,公共领域要积极推广PPP模式,鼓励地方政府运用PPP模式。
  而关注PPP项目的投资、审批和落地情况,某种意义上来说,也代表了中国工程机械行业下游基建领域项目的落地情况,PPP项目未来审批的节奏和投资空间,在一定程度上也预示了中国工程机械市场下游项目的落地节奏和资金到位情况。
  截止到2020年4月28日,国家发改委统计内的PPP项目数量排名前十五位分别是广东506个、总投资4914亿元,贵州493个、总投资7194亿元,安徽491个、总投资4636亿元,山东456个、总投资3508亿元,浙江453个、总投资8523亿元,四川436个、总投资8107.89亿元,湖北413个、总投资4919.50亿元,江西411个、总投资3783.56亿元,河南352个、总投资3681.33亿元,云南349个、总投资6508.8亿元,陕西262个、总投资2516.76亿元,广西239个、总投资3307.79亿元,江苏221个、总投资4860.93亿元,湖南215个、总投资3132.13亿元,辽宁175个、总投资1616.50亿元。
工程机械井喷式增长 移动空压机中期受益
  PPP项目数量排名前五位分别是城市基础设施2803个、总投资41715亿元,农林水利888个、总投资8191亿元,社会事业817个、总投资5902亿元,交通运输776个、总投资21874亿元,环保755个、总投资3807亿元。上述五个行业项目个数占项目总数的43%、占总投资的43%。
  在全国各省份、自治区和直辖市的投资计划中,交通、能源等大基建项目仍占据主要位置,预计2020年PPP投向基建领域项目数量和项目金额都将增加,预计2020年基建的增速超过10%。
 
  大河流水小河满 空压机市场受益
  不管是为了中长期发展而退出的“新基建”,还是为了稳增长而推出的2020年重大固定投资项目,都预示着工程机械市场将进入扩张期。而为打桩、凿岩、钻井、喷砂、搅拌、冲压、吹扫等工程设备配套的移动空压机需求也将水涨船高。实际上,从2019年下半年,基建行业开始回暖,移动空压机的市场表现就优于大多数类型的工业压缩机。
  除了移动空压机之外,部分固定式压缩机也被用于工程建设上。因此,受基建发力牵引,工程机械市场传递而来的需求增长,将使空压机市场直接受益。
工程机械井喷式增长 移动空压机中期受益
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